在线av “并购王”均胜电子赴港IPO, 募资先还债?

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“汽零龙头”均胜电子赴港IPO，被老本市集解读为“债务诊疗”操作。近三年均胜电子累计融资466亿元，但分成仅看护在10%至1%%之间，与金钱欠债率攀升造成显着对比。投资者担忧募资额优先还债而非研发插足。

起首|腾讯自选股

文|杨柳

算作A股汽车零部件巨头，均胜电子在本年1月中旬再次向港交所递交了刊行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的恳求。

不外，这次赴港IPO被老本市集解读为“债务诊疗”操作：均胜电子近三年累计融资466亿元，但分成率仅看护在10%-15%之间，与金钱欠债率攀升造成显着对比。投资者担忧召募资金将优先用于偿还债务而非技能插足，招股书败露的募资用途中“补充流动资金”占比达40%，进一步加重投资者疑虑。

‘数智筹商社’梳剪发现在线av，这家堪称中国第二大寂然汽车零部件供应商企业发展背后似乎有一条不同的干线。2004年王剑峰创立均胜电子，2012年告成借壳A股上市，而后均胜电子的增长逻辑似乎走上了一条恒久依赖“并购-融资-再并购”的老本运作口头。

从2012年借壳上市以来，公司照旧累计发起包括德国PREH、德国QUIN、好意思国KSS以及日本高田金钱等11起跨国并购，总来往金额特出300亿元，因此在A股被赋予“并购王”名称。有兴致的是，从多年财务数据看，这些并购似乎并莫得给均胜电子带来1+1>2的协同效应，反而造成进一步发展负担。

均胜电子的财务结构呈现典型的“高杠杆、低效劳”特征。限制2024年三季度末，公司金钱欠债率达68.6%，远超行业平均水平（约55%），其有息欠债总和高达227.2亿元，其中短期借钱54.5亿元，草榴社区恒久借钱137.1亿元，而账面货币资金及等价物仅71.3亿元，短期偿债缺口达180亿元。

这一失衡的欠债结构导致其财务成本抓续攀升：2023年利息支拨占净利润比重达37%，显赫挤压利润空间。

值得警惕的是，公司筹谋性现款流净额衔尾三年低于净利润，2023年该蓄意为11.2亿元，为净利润的103.5%，揭示其盈利质地存在“纸面繁荣”风险。

公司营收限度虽在2023年达到557亿元，但仍未收复至2019年617亿元的历史峰值。时常并购带来的限度延迟已显疲态：2018年后净利润抓续波动，2023年10.83亿元的净利润仅为2018年峰值的大略。

在举座的营收结构中，汽车安全业务占比特出60%，况且高度依赖国际市集，但该鸿沟天下市集聚拢度高，国际巨头奥托立夫、采埃孚等占比特出70%，况且居品同质化严重导致毛利率抓续承压，2024年前三季度毛利率较行业龙头低3-5个百分点。

同期，均胜电子正面对泰西“供应链去风险化”战略的径直冲击，2024年上半年北好意思订单同比下落19.3%。

这次港股IPO募资用途中，“潜在并购契机”仍被列为要点场地，但市集对其“以并购笼罩内生增长乏力”的生意口头可抓续性早已产分娩生热烈质疑。历史数据露馅，公司并购标的平均投资申报周期长达7-9年，远高于行业平均的5年周期。

但关于均胜而言，构建A+H股上市，一方面不错完满业务和老本的天下化联动，优化推进结构，增强国际配结伙伴的信心，另一方面还不错处分当下燃眉之急，快速补充流动资金，处分当下燃眉之急。

受2024年A股再融资新规影响，金钱欠债率特出65%的企业定增审批通过率不及30%，再次定增这条路似乎也被堵死。凭据欠债数据看，2025-2027年公司到期债务限度达143亿元，而控股推进均胜集团质押率已达68.3%，若A股股价抓续低于17元/股的质押平仓线，可能触发连锁强平风险。港股成为其赢得低成本资金的独一可行渠谈。

但港股上市带来的新问题似乎亦然无解的，H股估值折价可能激发举座价值重估风险。参考A/H股汽车零部件企业平均35%的价差来看，若按现时A股18元左右股价磋磨，港股刊行价可能下探至12-13港元区间，存在激发A股估值核心下移的四百四病。雪球等投资平台数据露馅，近三月机构抓股比例下落超2个百分点，反应老本市集的严慎魄力。

在‘数智筹商社’看来，均胜电子的港股IPO，实质是一场高杠杆口头下的生涯解围。当老本市集褪去对“并购听说”的滤镜，企业终需直面核心技能的自主化率、现款流的内生造血才气等本斥责题。在智能汽车产业从“机械界说”向“软件界说”跃迁的临界点上在线av，缺少底层技能掌控力的厂商，或将弗成幸免沦为巨头生态中的附属扮装。